17c入口

今天内容有六个部分，对上半年宏观经济的特征进行描述，第二部分对下半年宏观经济需要警惕的六个风险点进行介绍；第三部分是对中国杠杆率的总体情况与结构性特征进行分析；第四部分是提出“结构性去杠杆”怎么看、怎么做进行讨论；第五部分结构性去杠杆把握的七个平衡术，七个进行权衡的方面进行讨论，第六部分，结合结构性去杠杆对宏观经济给出宏观政策的建议，短期宏观调控政策也着眼于长期的增长政策，这是今天讲的主要内容。

这一消息让市场暗自揣摩：20多年来一直坚持“不贷款、不融资、不上市”的老干妈，会因此“忍不住诱惑”考虑上市吗？网民曾把老干妈、娃哈哈、华为、顺丰四家坚持不上市的国内知名企业戏称为“不上市联盟”，甚至编了一段顺口溜——永不上市老四家，顺丰华为老干妈，还有一个娃哈哈。

企业与投行的这种担忧，部分上市公司已经亲身经历：在异动发生后停牌核查，公布重组事项，并在随后及时披露重组方案。由于连续三个交易日收盘价涨幅偏离值累计达23%，藏格控股在今年6月29日起停牌，进行股价异动核查。7月5日晚，公布核查进展时称，获悉公司控股股东正在筹划可能涉及上市公司的重大事项，该事项处于筹划阶段且可能涉及地方政府有关部门和单位。核查尚未最终完成，公司申请继续停牌。7月15日晚，公司再发布核查进展，披露了经董事会审议通过的重组预案。在回复交易所问询并对方案进行调整后，藏格控股已于8月3日起复牌。

对于未来货币政策操作，民生银行首席研究员温彬预计，下一阶段仍有定向降准的空间和可能性，到年底前预期还会有一至两次操作，不排除采用定向降准置换中期借贷便利的方式。从资金需求来看，“下半年资金缺口仍然存在，应该持续供应流动性，预计下半年仍有可能降准50到100个基点。”中信证券首席固收研究员明明认为，在利率市场化改革和资产负债回表过程中，也应逐步降低法定存款准备金率。

个股成交低迷8月30日，Wind数据显示，A股全市场共有632只个股（停牌个股忽略不计）日成交额不足千万元，其中有145只单日成交额不足500万元。具体分析，在391只“地量”成交个股中，共有37只“披星戴帽”，占比为9.46%。而从行业角度来看，机械设备、化工、电气设备三个行业占比最高，分别为16.88%、10.23%、7.16%；医药生物、公共事业等此前被机构集中看好的行业板块占比同样居前；国防军工、非银金融、通信等行业则占比偏低，表现出了更好的流动性。

第三阶段是2012年到2016年，中国杠杆率在上升，但是我们要看到这几年的杠杆率上升很重要的原因在于分子的债务与分母的债务增速比以前都有所下降，但是分母下降的幅度更大一些，导致了杠杆率被动上升，这是我们作为总杠杆率的很重要的特征。这需要我们高度的担忧，但是也不要盲目的担忧。